9月7-8日，2022DEMO CHINA创新中国峰会在江苏省无锡市举行。本次峰会以“转折点”为主题，邀请政府领导、产业专家、知名投资人以演讲、专场对话等形式带来最新的行业洞察，来自全国的优秀创业企业登台展示项目。

　　作为创投界标志性的品牌活动，由创业邦主办的DEMO CHINA迄今已经举办至第16届。今年，创业邦联合高通创投、红杉中国、惠普战Club、喜屏传媒、出海宝 GO 365买球app官方网站GLOBAL GEM、H50打造了智能互联、新商业、社区营销、出海、医疗、数智等多场DEMO SHOW与垂直论坛。

　　在主题为“重归理性，2022新商业沉思录”的圆桌论坛中，真格基金合伙人刘元，天图资本合伙人李康林，清流资本合伙人刘博，头头是道管理合伙人姚臻等嘉宾参与了讨论

　　1. 在这个环境下仍然选择冒险创业的人，更可能是有使命的召唤或者看到了机会，因为共识而参与进来，所以我们今年反而投了很多可能不是那么被看好的项目。——真格基金合伙人刘元

　　2. 所谓产品主义，就是从场景或者消费者诉求出发去思考问题，这点是不变的。很多品类都还有比较大的机会，只是投资周期相对来说长一些，但机会一直都在。——天图资本合伙人李康林

　　3. 如果今天还有创始人愿意在这个环境中好好聊项目，对我们来说减少了很多筛选和打太极式的心理判断。大家都会彼此尊重手上的筹码。——清流资本合伙人刘博

　　4. 虽然我们必须很现实地面对今天，但还是有比较大的空间去调整和选择，包括投资策略、标的选择以及出手的频次和金额。——头头是道管理合伙人姚臻

　　刘元：今天Panel主题是重归理性。今年是非常不寻常的一年，有战争，有通胀，宏观经济也不好，又有疫情，对于投资机构来说，是内外部环境都极为特殊的一年。

　　所以第一个问题，先讨论一下各自机构的感受，今年的宏观形势对于投资节奏或者投资方向会有什么影响？从李康林总开始。

　　李康林：大家感受到今年的情绪比较低落，因为国内外市场环境，包括资本的环境，情绪都比较低沉。我从上海到无锡来，也比预期的时间更长一些，还有的嘉宾被劝返了。从我们角度来说，投资这件事本来是长周期的事，不是一蹴而就的，我们的心态还好。

　　我上半年跑了一些二三线城市，我觉得经济活力还是好的，大家的消费意愿是在的，只是看能否真正满足人们的需求。所以我们之前说，投资的关键在于有没有找到痛点，现在我们想说，一个项目存在的意义是什么？

　　如果在过去供给大过需求的前提下，非常强大的供应链基础下，为什么会有新品牌以及新商业模式出现，一定是有进化的地方，创业者需要找到这个点。

　　我们最近也在找很多项目，也看到很多机构还在出手，只是很多信息被淹没了。所以商业是长周期的事，大家可以有点耐心去坚持。

　　刘博：过去一个半月和投资圈的熟人聊天的时候，我觉得讨论的一个核心话题是，你们上一周一共见了多少个新项目。刚才说资本环境变冷，资本现在是什么心态？什么应对办法？

　　我觉得是挺着急的，不是我们不出手的着急，而是整体市场上创业者变少，这是体感非常明显的。可能最近两个月稍微好一些，因为大家在赛道上又取得一些新的共识，又有一些赛道被炒热了，稍微好一些。但我们体感上，仍然特别焦虑。

　　但是说回来，赛道特别热，行情特别热的时候，那种焦虑又是另外一种状态。我们自己着急出手，因此很容易觉得创始人的背景好、想法清晰；但是在环境比较艰难的时候，你又发现很多创业的唯一动机就是市场热，看不到初心。

　　如果今天还有一个创始人愿意在这个环境中好好聊聊项目，我觉得更容易筛出来有初心，且无论如何排除万难，仍然想出来做事的创始人。对我们来说，也减少了很多筛选和打太极式的心理判断工作。所以还是很珍惜现在能聊上的新项目，包括试图推进的项目，大家都更加彼此尊重手上的筹码。

　　刘元：第一次听到投资人说，我们很珍惜新项目，有一种和创业者相依为命的感觉365买球在线。

　　姚臻：创业和投资很相似。首先，这肯定是长期的事情，尤其像一级市场的投资人，我觉得更加是5-10年的事情。我们一个项目的时间一般是5-10年，所以这两三年的剧变是很煎熬的。

　　在疫情刚刚开始的时候，热钱突然特别多，创业者的激情非常强。但是经历了第二波更大的冲击以后，这个行业的β系数变得波涛汹涌，有一种大撤退的感觉，所以最近大家听到市面上的很多遇冷的观点，这个体感是真实的，也是非常明确的。不管自己怎么强撑，坚持认为市场非常乐观，但实际上，内外部环境的遇冷，对创业者的挤压是非常明显的。

　　投资和创业很相似，就是既不能轻易抽手，也不能轻易换赛道。今天大家面临的煎熬就是，躺又躺不平，卷又卷不动。这个过程中，更考验团队、创业者以及投资人的韧劲。

　　同时，也推动每个人对整个赛道，以及项目的底层思考。想靠快速的变化踩对每一个风口是非常非常难的，所以我觉得，在特别大的变化中，可能不变也是最好的策略。

　　我的体感就是，必须很现实地面对今天这种状况，但是还是有比较大的空间去做调整和选择。投资策略、标的选择、出手频次和金额，都可以做调整。

　　不光是今年，去年的市场也明显比2018年和2019年冷淡了很多，我们在想，是不是反应比较迟钝。像刘总所提到的，今年我们见到新项目的总数变少了很多，但是在这个环境下仍然选择冒险创业的人，更可能是使命召唤或者看到了机会，因为风口或共识而参与进来，而不是因为可以融到钱。

　　所以我们今年反而投了很多，可能不是那么被看好的项目。比如前几年AR/VR很火，但是现在创业公司比较少，应用场景的创始人即便资本市场很冷淡，仍然投身创业，反而是更真实的创业者。刚才也提到，有些行业在今年又迅速形成了共识，市场又热闹了一点，但是热闹市场赚钱总是更困难的，比如今年的新能源、硬科技赛道。我一直不知道硬科技是什么意思，我一直很好奇软科技长什么样，但是投教授投实验室又变多了，又开始形成共识的赛道，一方面觉得很欣慰，另一方面很谨慎。

　　在座几位更多是投To C的投资人，消费也是两年前最火热的赛道，今年很明显有些遇冷，想听听大家的感受，消费赛道今年有什么样的机会？

　　李康林：大家知道中国互联网元年是哪一年吗？大概是1995年，但是2000左右年，美国互联网泡沫破裂导致全球互联网迎来低谷，所以国内总是有滞后。2001年开始的互联网黄金20年，至今出现了非常多伟大的公司，无论是美国还是中国，它完全是由底层技术推动的。

　　留给中国的消费只有2-3年，迅速就没了，这其实是离谱的。消费是贯穿周期，和每个人相关的。比如天图对消费的定义是TO C端的品牌感知，在这个定义下，每个C端用脚投票，品牌养成习惯需要很多年，打破习惯也需要很多年，所以我们认为这是更长周期的事情。

　　我们一直坚持产品主义。前两年，大家都投消费行业，我们没有太追逐热点。现在我们觉得，在市场整体都比较寒冷的情况下，很多品类都还有比较大的机会，只是投资周期相对来说长一些，但是机会一直都在。

　　首先，是当市场钱多的时候，体感也很不好，因为你会觉得很多项目miss掉了，也没有觉得创业者有多好或者品类有多好，但是就靠漂亮的融资战略，把经营战术上的丑陋盖过去了，一轮一轮拿钱，估值从一两个亿奔着20亿去了，这种项目在过去一两年特别多。

　　如果拿不出来特别漂亮的动作，我们就加强战术上的行动力。我们投后会每个月都把各公司CEO叫过来，进行非常小型的闭门会的主题，大家针对某一个主题共同取经、快速学习，快速把自己的动作做得漂亮一点。

　　第二，我觉得没有所谓的新赛道，今年更愿意跪一下老赛道。因为之前VC投出很多新品类，但开城容易守城难。所以我们也和被投企业一起往上游供应链看，有没有可以整合或者共同投资的标的，再往产品方面深耕一下。新品类是可遇不可求的，因为有些品类确实离刚需比较远。

　　姚臻：从整体层面来说，我们的大基金涉及科技、医疗，我主要投的是消费文化，所以我们改不了，没法投新能源，也没法投卫星，投军工365买球app官方网站等等。

　　我觉得，消费和每个人息息相关，涉及的面非常宽。值得大家思考的问题是，无论是创业者还是投资人，都对创新、颠覆、做全新的东西充满兴奋感，但是消费领域有大量东西是迭代型的并不完全是颠覆性型的。

　　大家都希望能在全新的天地，生产出颠覆上一个时代的产品。但是实际上在消费领域，有一个很重要的力量是传统。我们看到非常多的传统区域性品牌、区域性零售，活得非常久，这些企业有自己的心智和渠道力，所以想通过很小的突破点，实现颠覆的难度非常大。

　　一个是快和慢，一个是传统与创新，再一个是迭代和颠覆，这都是消费赛道里的博弈。创业者想做什么事情，是想改变人类，还是创造更有价值的商业模式或产品，这是消费赛道必须要深度考量的事情。

　　所以我个人的体感就是，我们需要降低盲目热情，同时又需要客观认识到，消费者是极其有生命力的东西。扎在土里，成长过程以及最后存活下来的品牌，生命力都非常旺盛。所以我们必须要认清，这不是能够一夜暴富的东西，也很难一夜之间把自己的长短板能力都补齐。渠道力构建很慢，供应链构建很慢，品牌心智的养成很慢。在这个过程中，我们需要阶段性的思考，哪里有阶段性的机会，还有哪些阶段性的红利或差异化能力。

　　刘元：我们也感觉，过去两年消费最火的时候，很多产品靠快速的融资，激进投放去赢得GMV和收入增长，虽然卖得越多其实亏得越多，但是后续会有更多的基金拥有非常乐观的心态补上来，估值越来越高。回头来看，这并不是健康的增长模式，但只有在时间和周期的纠正和淘汰下，那些真正有产品力的公司才能够在冬天中存活下来，这对于真正经得起考验的公司来说，是去除劣币的过程。不管对于创业者还是投资人，资本效率都是变高的。

　　我们今年很少投纯模式创新的消费公司。从长周期来看，新公司淘汰旧公司的速度很快，而消费品牌反而能够有复利增长。过去五十年不管是中国还是美国，科技公司每十年就会换一波领头羊，但是消费品公司，比如可口可乐或者蒙牛，在他们领域内持续的时间更长。所以我们对消费比较乐观，尤其关注的人比较少的时候，反而可能是很大的机会。

　　李康林：我认为，底层逻辑是审美的进步，我们怎么看待这个世界，怎么看待自己。审美意识进步是不可能逆转的，所以我认为消费前进的路径不可能逆转。比如随处可见的茶饮改变了过去非常陈旧的喝茶方式甚至生活方式。

　　再举个例子。十年前，我刚有小孩的时候，我们在电商平台买小孩的童车，只有两个选择——要么买国外的大牌非常贵，要么买仿牌，但是整体感觉就差强人意，价格相差十几倍。而现在完全不一样，真正有中国原创设计，使用体验很好的东西正在逐渐被消费者所接受。

　　我认为，这是互联网平台以及做产品的人共同推进的结果。用了十年的时间，才走到今天的地步365买球在线，所以我觉得需要拉长周期看待这一切的变化。这些东西都让我感到兴奋，如果能够参与这些公司的成长，我会感到非常幸福。

　　刘博：我们内部经常讨论，是不是现在要开始投消费降级了？我们基金试过很多次，投消费降级的类别，但是总没有找到手感。

　　其实有两个博弈的力量在发生，一是经济不好，未来的预期收益不高，不会像以前那么阔绰地买新东西；另一方面，我观察到，尤其在一二线城市，会把今天的权重放得更大。和父母那辈人聊天的时候，总是觉得以后再说，等什么时候再出去玩吧，但是现在年轻人的行动力非常强。

　　所以有两类产品，是可以让大家有很强时间感的：一个是和气味有关的东西，通过鼻子感知到的东西，你会有时间停留的感觉；另外一个和兴趣有关，这两年户外涨了起来，爱好会放大你当下的存在感。

　　所以这两个大方向滋生出来的项目，我们也聊了一些。我有两个感觉：第一是这类创始人大都非常有特点，都是老男孩或是品牌主理人，审美很好，对产品的定义能力一般比较强，这也导致品牌过去几年增速不会很快。但优点是，基本都有利润，作为投资标的，你对他的预期是成为一个精品项目。

　　姚臻：因为今天讨论的话题是，还有什么新的物种和未来比较看好的事情，我想要总结，什么是我们的共识。

　　比如，我们在投好产品、好品牌的时候，觉得他审美好、品牌力强，你会发现这样类型的评价非常主观，就是属于不同人群对于这些东西的认知或者欣赏力差距非常大。所以很难找到所有人都认为非常强，共同认为品牌好的，所以我从不觉得消费者是被教育出来的，其实消费者是需要通过自我认知和体感升级，才能真正认可一个品牌。

　　从投资角度来讲，我们试图寻找的是那些共性的东西，刚才刘元总聊到还有哪些东西认为未来有比较大机会的，有两点。

　　第一，基于技术推动的产品，肯定是有共识的。比如今天的IoT智能方向的产品，体感最明确的扫地机器人、服务机器人，包括AR/ER在很多场景化下找到了应用场景，有一定的商业化空间的场景。在这个过程中，因为技术滚滚向前，自然会推动前端商业更快规模化，更快出产品，所以在技术快速迭代的过程中，前端有更多的机会，这些赛道上有非常多的机会。

　　第二，今天谈到很多数字化。我个人认为，新商业模式或新物种里，数字化对零售业影响最大。不管用户在哪里，用什么方式触达用户，或用什么方式转化用户，技术赋能有着巨大的帮助，数字化能力可以帮他们插上翅膀，实现新的迭代和商业模式变革。

　　这两个是非常底层的逻辑，所以我坚持在零售里寻找未来大标的，在智能化或者技术底层驱动的领域里，寻找新的动力。

　　今天很多看消费的公司都看供应链，这个过程中会发现很多基于智能制造，生物合成，甚至是前端食品科技技术，落实到消费，产生了大量的迭代机会。

　　刘元：从用户需求出发，人人想变得更加健康，所以有更多的户外运动，想变得更美，想变得更个性化，这些产品在市场消费环境很不好的时候，仍然涨了很多。包括我们和天图合作，做二次创作的潮鞋品牌，虽然等了那么久、卖得那么贵，但这个品牌在过去一年里仍然涨了很多倍。

　　所以用户的需求还是365买球app官方网站存在的，国产的运动品牌反而在这时逆势崛起了，开始打破耐克、阿迪原有的垄断局面。